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"精准“体现美联储降息预期 黄金正担“风向标”角色

在某种程度上黄金价格或反应了市场对于美联储货币政策的预期。黄金相对其他资产来说,其供需弹性较高。这实质上意味着,当中央银行释放流动性后,一部分的资金会流入到黄金市场,价格会随着需求而上涨。

  原标题:相关性分析:数据显示黄金正重塑全球资产风向标的角色

  香港万得通讯社报道,在昨天德国IFO商业指数滑落至5年低位后,在没有其它重要行情的情况下欧元反而上涨。从多类资产之间的相关性分析显示,这里面的“玄机”也许就是黄金的走势。

  德国IFO指数不及预期,欧元逆势上行

  德国6月IFO商业景气指数从前期的97.9下滑至97.4,该水平为2014年年末以来的新低。德国经济信息研究所注册协会表示该国经济正走向低迷,企业对未来几个月越来越悲观。

  在IFO商业景气数据公布后,欧元反而出现了上涨的趋势,甚至曾一度上行至1.14之上。然而,欧元的上行在一定程度上属于被动走势,因美元指数已经连续第四日下滑。在德国经济商业景气指数接近四年内的低位后,全球经济放缓或进一步得到确定。虽然上周欧洲央行行长德拉吉表示如有必要会动用到货币政策来提振经济,但是由于缺乏任何细节,市场对欧洲央行短期内采取行动的预期不大。而市场对于美联储降息的预期在不断升温,任何主要经济体的经济数据下滑都会直接或间接增加美联储短期内采取行动的几率。数据显示,德国IFO商业景气和美国ISM制造业PMI的相关性在过去三年达到了0.72。

  黄金价格相对更为“精准”的体现出市场对于美联储降息的预期

  黄金在过去多年的走势大多由美元来驱动,换句话说美元是“因”,黄金走势为“果”。 但是在最近这一趋势在最近有所变化,两者的关联度在减弱。相反,自6月1日至今,S&P 500和黄金的关联度为0.74。从这样一个高度相关性来判断的话,黄金在目前的走势已经很难反映出其全球市场的风险或避险情绪。因为如果当黄金作为一个避险资产的话,那么其与美国股市的相关性应呈现为负值。

  然而另外一组数据显示,在这段时间内黄金和美国2年国债收益率的负相关性为0.82,与美国3个月国债收益率负关联度为0.81。美国国债短端收益率一般对于美联储利率的预期较为敏感。美债2年收益率自5月底至今已下滑18个基点左右,反应出市场对于美联储在短期内降息的预期继续在升温。鉴于黄金和美国短端国债收益率的高度负相关性,在某种程度上黄金价格或也反应了市场对于美联储货币政策的预期。

  在美联储宽松周期内,黄金价格对其他资产具有一定的“风向标”角色

  黄金相对其他资产来说,其供需弹性较高。这实质上意味着,当中央银行释放流动性后,一部分的资金会流入到黄金市场,价格会随着需求而上涨。同时和股票,汇率和债市相比,黄金价格缺乏潜在价值,也就是“基本面”,因此如果投资者开始涌向黄金,不管货币政策如何变动,价格都会上涨。虽然在过去几十年,全球也有不少投资者用房产来对冲通胀,但是房价非常容易受到货币政策的影响,因此其价格走势不确定性也非常大,这或从某种意义上解释了为什么黄金是央行释放流动性后的一个“安全资产”。

  从另外一个角度来看,中央银行的货币宽松在理论上会拉高通货膨胀而使得货币贬值。如果美元因通货膨胀而贬值,由美元计价的黄金往往会变得更昂贵。因此一些投资者为了避免手上的美元贬值,从而预先买入黄金来对冲美元下行的风险。金价在 QE1 期间最大涨幅约 69%,在 QE2 期间最大涨幅约 56%。黄金作为避险品,从某种意义上说避的是美联储宽松后的风险。

  从过去多年的汇率市场来看,目前还没有任何一个货币汇率和美联储政策具有一致的相关性。 自2008年至2013年美联储降息+QE的时期了,美元指数呈现出一个区间波动的走势。而黄金价格在这段时期里的涨幅却远远超过了100%。换句话说,黄金的价格相比任何一个主要货币的汇率或更能准确的反应出市场对于美联储宽松的预期。

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