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美元指数下跌逼近90重要关口 大宗商品全球股市将受益

2018年美元继续上演与基本面背离的全面弱势行情,美元指数下跌逼近90.0重要关口,将此前“特朗普”行情悉数回吐。如果美元再现历史经典熊市模式,大宗商品价格或正处于大牛市的边缘。

  原标题:美元重挫下的机遇:大宗商品、全球股市将受益

  2018年美元继续上演与基本面背离的全面弱势行情,美元指数下跌逼近90.0重要关口,将此前“特朗普”行情悉数回吐。美元跌势让市场大跌眼镜,究其原因特朗普仍是那个“背后的男人”。

  但是在美元下跌行情中,大宗商品机会显现。分析显示,如果美元再现历史经典熊市模式,大宗商品价格或正处于大牛市的边缘。此外,疲软美元更有望增强全球流动性,为股市进一步上涨注入动力。

  反“特朗普行情”,美元延续全局性弱势

  本周一美元指数延续颓势,最低触及90.28,创2015年初以来的三年低位。同时,非美货币集体上涨,兑美元汇价纷纷逼近相当长一段时间以来的新高。在2017年全年,美元相对一篮子货币的加权平均汇率就已经跌去了10%。这在很大程度上被认为是市场对于此前“特朗普行情”的修正回吐。2017年初美元曾创出103上方的14年新高,反映了市场对特朗普当选后的殷切期望。

  

 

  2018年开局后美元延续跌势,和对手货币的强势密不可分。EUR/USD突飞猛进连创1.20、1.21、1.22数关,欧元净多头仓位已经达到了历史最高水平,而欧元占了美元指数一篮子加权权重的超六成,成为拖累美元指数的重要力量。

  

 

  此外,隔夜GBP/USD升至1.38一线,创下自2016年6月公投“脱欧”以来最高,USD/JPY也逼近了关键的110整数关口,AUD/USD则升至逼近0.80关口。而CNY/USD则也在周一升至2016年初以来新高,这充分显示美元的弱势是全局性的。

  “解铃还须系铃人”,特朗普才是弱势美元核心

  但是在刚刚过去的2017年,美国经济基本面全线向好,失业率不断刷新多年新低,全年GDP增速则有望创下“后金融危机时代”的新高,而美联储的加息与缩表双管齐下的政策紧缩步伐也从未停歇。因此,讨论美元与基本面不符的持续弱势之缘由,或许还需回到特朗普层面上。

  特朗普上月刚通过的减税法案不断引发市场人士担忧,减税或导致巨额财政赤字以及变本加厉的债务,有可能成为美国经济中新的定时炸弹。相关对美国政府未来偿债能力的质疑导致了减持美债的传闻,仅是这样的猜测便抬升了美债收益率,并使美元汇率承压。

  而目前弱势美元更可能正合特朗普所愿,廉价美元将使得“美国制造”的成本变得更低,而进口成本则随之上升,有利于推动美国本土重新工业化的进程。此外,由于在过去数年间的页岩油革命令美国能源自给率大幅上升,美国当局对于美元贬值提高能源成本影响经济的顾虑也已大大减轻。

  

 

  以史为鉴,美元或处于技术性大熊市开端

  近日专注于市场研究的Seeking Alpha撰文指出,美元指数的长期技术前景显示,美元兑欧元和其他世界货币的走势可能处于看跌交易的早期阶段。

  

 

  如上图所示,在处于看跌阶段时,美元通常会长时间走势低迷。1985年至1992年期间、2001年至2008年期间,美元指数每一次的熊市都持续了7年,而美元反弹到一个较低的高点,则花费了9年时间。与此同时,美元在2008年跌至较低的低点。最近美元的高点出现在2017年,距离2008年正好9年时间,如果这一图表模式重复,意味着美元将迎来长达7年的疲软周期,美指可能会刷新低位至70关口附近。

  美元进一步贬值,大宗商品买进时机已经浮现

  Seeking Alpha文章指出,如果上述历史模式重演,市场可能正处于大宗商品价格大牛市的边缘。过去10年,宽松货币政策带来的流动性泛滥,可能播下了通胀的种子,多年来历史上低利率和量化宽松政策或为大宗商品市场的新兴牛市铺平了道路。

  此前,有“新债券天王”之称的DoubleLine Capital 执行长Jeffrey Gundlach指出,他认为大宗商品买进时机已经浮现,美元将进一步贬值。美元下跌对大宗商品报价和新兴市场有利,Gundlach表示他仍旧偏好这两种资产。在被问到把投资组合10%资金配置到黄金的比例是否太高时,Gundlach表示他愿意把10-15%的资金广泛投入各种大宗商品、而非单单押注黄金。

  

 

  大宗商品价格与美元的强势之间存在一种反向关系,因为这些原材料是以美元计价的,这种货币动态为黄金价格创造了额外的推动力。近期黄金价格走势已经显现上涨威力,现货黄金价格在周一盘中最高上探至1344.44美元/盎司,触及9月初以来的最高水平,突破1340关口。随着欧洲央行、日本央行等全球多家央行纷纷开始释放鹰派信号,市场预测美联储较其他主要央行的政策紧缩优势将不断减弱。此外,市场对黄金的避险买需亦支撑黄金价格。

  道富环球市场:美元走软为全球股市注入进一步上涨动力

  道富环球市场(State Street Global Markets)驻伦敦的宏观策略全球主管Michael Metcalfe在今天表示,美元滑向三年来最疲弱水平,应该有利于全球各地股市。“这是非常重要的一点,如果美元继续走弱的话,不应该因为政策原因而对市场过于悲观,”他表示,“我们不应该低估美元疲软在增加全球流动性、尤其是央行外汇储备增长方面的作用。”Metcalfe还提到,美元贬值会激发各国中央银行买入美国证券来平抑本币涨势,实际上有数个国家的储备已经攀升至纪录高位。

  另一方面,Metcalfe认为股票也可以因估值有吸引力和盈利前景正面而受益。美元走低,可以提升美国跨国公司如苹果、微软、强生、埃克森美孚、宝洁等公司的海外销售和利润,变成美元,大型企业帮助市场创新高。Metcalfe称,“目前股票估值实际上并没有那么高,特别是在一些亚洲市场和新兴市场。得益于美元疲弱,全球流动性总体上很可能会持续一段时间。”

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